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公司股票回购是利好还是利空(股票回购股价暴涨)

发布时间:2020-10-04 23:55:40 来源:未知 作者:飞唯股票配资百科网 人气:
摘要:建议从回购金额上限、回购上限对应的股份比例、公司估值、回购价格上限溢价率等多个维度搜索优质回购目标。《公司法》修订,《回购股份实施细则》颁布,政策扶持,市场地位低,公司认可,三位一体共同推动a股迎来历史上最大的回购潮。股份回购带来良好的市场
  建议从回购金额上限、回购上限对应的股份比例、公司估值、回购价格上限溢价率等多个维度搜索优质回购目标。《公司法》修订,《回购股份实施细则》颁布,政策扶持,市场地位低,公司认可,三位一体共同推动a股迎来历史上最大的回购潮。股份回购带来良好的市场预期,整个过程对股价的拉动作用显著。目前回购计划的高潮还在。建议从回购金额上限、回购上限对应的股份比例、公司估值、回购价格上限的升水率等多个维度寻找优质回购目标。   政策、市场、公司三位一体,a股迎来史上最大的回购潮   股份回购是指公司按照一定程序回购公司已发行或流通的股份的行为。美国是最早回购股票的国家,其监管理念是“原则允许,例外禁止”。2018年,美国公司承诺回购价值1.34万亿美元的股票。自2009年以来,美股上市公司成为美国股市的最大买家。标准普尔500指数公司的回购金额与标准普尔500指数指数之间存在显著的正相关关系,股份回购已成为美股的重要驱动力。   美股公司回购股份的主要资金来源于经营现金流,利润的增加带来公司现金流的增加,增加的现金用于回购股份。收益的增加和股本的减少推动了美股公司每股收益的不断提高。收益增长和股份回购是本轮美股增长的两大主要动力。目前a股回购规模大幅增加,优质公司回购增加,逐渐向美股回购模式靠拢。   2018年以来,政策不断放宽,明确支持上市公司积极实施股份回购。同时,由于市场地位较低,公司认可度提高,a股迎来了历史上最大的回购潮。   历史上,上市公司的股份回购往往发生在估值底部。在a股历史上,三波股份回购潮也可以在市场相对较低的水平上看到,股份回购潮对市场有一定的左手指数作用。第一波回购出现在2012年10月至2013年6月,期间进行了73次回购,回购总额69.8亿元。第二波回购发生在2015年7月至2016年6月,期间进行了102次回购,回购总额为86.6亿元。第三波回购从2017年11月持续至今。截至目前,已进行回购3362次,回购总额1197.4亿元,是a股历史上最大一波回购。   自2016年以来,上市公司对股份回购的认可程度逐步提高,已发布股份回购计划但未实际回购的公司数量从2015年的35.42%下降至2018年的8.72%。实际回购完成率低于20%的公司比例也从2015年的45.83%降至2018年的19.04%   与此同时,越来越多盈利能力相对较强的优质公司开始回购股票。自2011年以来,发行股份回购计划的公司的平均净资产收益率(TTM)一直保持在5%以上,近年来不断改善。自2018年10月以来,政策放松,叠加市场处于较低水平,上市公司认可度提高。目前a股迎来历史上最大的回购潮。   a股回购的整个过程对股价有显著的推动作用   股份回购的核心目的是维持股价和管理市值,但大多数公司会将回购的股份用于员工持股计划或同时实施股权激励。根据我们的统计,自2011年以来实施的381起股份回购案件中,有211起(56%)用于员工持股计划或股权激励。从行业分布来看   股份回购的整个过程一般包括四个阶段:董事会计划股东大会批准首次实施实施完成。从董事会计划通过到股东大会通过的阶段属于预期阶段,从股东大会通过到实施的阶段属于实施阶段。对2011年以来完成的381宗股份回购案例的统计结果显示,在股份回购的预期阶段,计划发布当天的平均绝对收益率达到1.95%,与上证综指相比为1.72%。正回报的胜率为64%。该计划与股东大会之间的平均时间间隔为20天。在此期间,平均绝对收益率为4.20%,平均相对收益率为4.29%,在股份回购实施阶段,从股东大会通过到首次实施的平均时间间隔为33天,平均绝对收益率为-0.70%,平均相对收益率为0.72%,获得正收益的概率为46%, 从第一次实施到完成实施的平均时间间隔为149天,期间平均绝对收益率为6.90%,平均相对收益率为3.62%,获得正回报的胜率为54。 可以看出,股份回购的预期期限较短,但收益率和胜率优于实施期限,股份回购的市场反应主要集中在预期期限内。   其中,从预期阶段的市场反应来看,被低估公司的大规模回购绩效较好,回购价格上限的价格引导效果显著。   在预期阶段,投资者最关注的核心指标是股份回购规模。从计划公布当天的市场表现来看,绝对回购金额较大的公司在市场上表现较好,其中回购规模在5亿以上的公司该计划当日平均涨幅达到3.28%,相对于上证综指的涨幅也达到2.83%。从回购上限的相对规模来看,预规划阶段的市场绩效与回购相对规模显著正相关,股份回购的市场绩效与回购上限对应的相对规模成正比。投资者关注的另一个重要问题是公司股价的低估。计划公布当天市场表现与公司估值相关性不高,但从计划到股东大会期间,被低估公司的股份回购表现相对较好。股份回购价格上限一般代表公司认可的企业合理价值,具有一定的价格引导作用。从计划通过到股东大会的时间可以看出,无论是绝对收益还是相对收益,都与回购价格上限的升水率显著正相关。   在实施阶段,核心在于完成股份回购,回购价格上限的引导作用也是显著的。   由于设定了回购金额上限、回购价格上限和回购有效期,股份回购完成时存在四种情况:股价达到回购价格上限、回购金额达到上限、回购有效期到期、上市公司自愿终止。有58家公司(占15.34%)因股价达到回购价格上限而提前完成股份回购。这58家公司在实施阶段的市场表现明显高于其他公司,绝对收益率为42.87%,相对收益率为32.86%。但这58家公司的股份回购计划实际回购金额仅占回购金额上限的23.73%。从维持股价的角度来看,当股价达到回购价格上限时,完成回购应该是最好的结果。   二是回购金额达到计划回购金额上限的90%以上,26.46%的公司回购超过上限的90%,平均比例为101.6%(部分公司超额完成回购)。在实施阶段,绝对回报率为1.10%,相对回报率为2.28%。第三个完成度是可以接受的,因为公司认为回购起到了稳定股价的作用,自愿提前结束了股份回购。这种情况的案例占19.31%,实际回购平均占回购金额上限的55.2%。实施阶段绝对收益2.37%,相对收益-0.45%。完成度最差的是股份回购有效期届满后上市公司被动终止。此类案例占比达到40.74%,实际回购平均只占回购金额上限的49.2%。实施阶段绝对收益为-3.39%,相对收益为-3.89%。股份回购对股价的影响是期望先于现实,强于现实。新的回购规定限制回购金额下限后,回购实施的金额进一步得到法律法规的保障,因此回购预期阶段的股价助推效应将进一步增强,确定性将进一步增强。   2019年回购规模将突破1000亿元,多维度寻找优质回购对象   自2018年2月以来,a股一直处于回购计划的高潮,2018年10月达到327.37亿元的峰值,然后逐渐回落。目前每月新增回购计划最高额度近50亿元,仍处于回购计划的高潮。自2018年以来,a股市场新回购计划最高回购金额已达2530亿元。截至目前,已发行但尚未完成的回购计划最大规模仍为1365亿元。2019年1-7月,整体a股市场回购681亿元,平均每月回购规模近100亿元。与此同时,仍有1000多亿元人民币的股份回购计划要实施,并不断有新的股份回购计划。加上股份回购的新规定,我们预计今年回购规模将超过1000亿元。   一个好的回购计划和由此产生的良好预期,对股价的提振作用远远大于公司的实际回购。因此,我们建议从回购金额上限、回购上限对应的股份比例、公司估值、回购价格上限的溢价率等多个维度寻找高质量的回购目标。我们按照以下维度筛选出回购概念的一些相关目标:1 .股份回购尚未完成;2.最高回购金额高于5亿元人民币;3.回购价格上限高于计划日价格溢价50%以上;4.回购金额上限占总股本的4%以上。灯塔
责任编辑:飞唯股票配资百科网

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